http://esf.zs.soufun.com搜房二手房网 2009 年8 月3 日 今日早报
7月29日晚间10点40分，央行出人意料地高调公布：要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策。
此信息发布前约8小时，A股深幅调整，沪指单日下跌171.94点。此信息发布约10小时后，30日，A股经历了一番震荡调整后，最终上涨55.13点。
A股行情的震荡，并非偶然。在经济基本面未现大幅调整之前，股市的起伏主要源自对未来货币信贷政策调整的担忧。
央行会对信贷规模进行管控吗？近三天来，A股伴随着对该问题两种答案的博弈而艰难前行。
对此，央行于29日晚间高调定音：坚定不移执行适度宽松的货币政策。要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。
在这微妙时刻的宣言，一方面展示了央行稳定市场预期的决心，另一方面也为其未来的市场化调控预留了空间。
稳定与微调并存
市场震荡，事出有因！如同两条腿走路，在保持货币政策稳定的同时对其进行微调，两者并不矛盾。
正是这种微调的信号，考验着市场脆弱的神经。而现在看来，微调正在继续。
近日，商业银行人士透露，监管层正在酝酿新规，拟对商业银行的次级债发行和互持行为进行规范，目前当局已经减缓对银行次级债的审批。
可能的调整方向是：一是，商业银行发行次级债的规模可能受到更严格限定；二是，商业银行发行次级债计入附属资本的比例可能缩减；三是，商业银行持有的别的银行的次级债，在计算自有资本时将予以扣减。
根据现行的《商业银行资本充足率管理办法》和《商业银行次级债券发行管理办法》，商业银行的附属资本不得超过核心资本的100%，计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的50%。这一比例有望下调。
另外，次级债在计入商业银行的附属资本时，现行规定是前期全额计入，距到期日最后5年按一定折扣比例递减计入。这一折扣比例可能继续下调。
接近监管层人士透露，这次调整的初衷在于削减商业银行的次级债互持行为，减少通过次级债补充资本的做法，规避互持的市场风险。而对次级债进行研究的同时，当局也正在着手对“如何进行核心资本补充”进行探讨。
而另一显性的负作用是，通过大量发行次级债，商业银行完成了表面的资本扩张，从而大大膨胀了杠杆率。
某股份制商业银行资产负债部人士告诉记者，商业银行大力启动次级债发行，一方面是迫于资本补充压力，另一方面也是鉴于今年过低的融资利率，以低成本融资。
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